中信证券研报指出，经测算，12月基本不存在流动性缺口，但政府债供给和财政支拨的节拍错位会在月中时点对资金面形成扰动。重复MLF到期以及季节性身分，12月不排斥央行降准50bps，或通过买断式逆回购、国债买入等多种用具妥洽来熨平资金面波动。

　　关于债市而言，政府债供给压力以及战略预期博弈会对利率形成扰动，但只有央行关于资金面呵护力度豪阔，利率便仍存下行空间，待供给逐步落地后，不错风景弧线走平带来的交往契机。

　　▍12月流动性缺口不雅测：咱们测算12月基本不存在流动性缺口。

　　①政府债融资提速，参考部分省市公布的方位债刊行方案以及历史国债刊行规章，量度12月政府债全体净融资9000-10000亿元；②12月财政进出差额量度-2.08万亿元；③M0有所进步，外汇占款影响较弱，缴准压力跟着进款基数进步将边缘加多。综上，在全齐排斥MLF以及逆回购到期的前提下，咱们测算12月基本不存在流动性缺口，但政府债供给和财政支拨的节拍错位可能在月中时点对资金面形成扰动。

　　▍12月风景：降准窗口期莅临。

　　12月政府债供给压力已经存在，重复MLF到期以及季节性身分，资金利率或将靠近核心抬升、波动加大的风险。潘功胜行长在2024金融街论坛年会上曾默示，“量度年底前视阛阓流动本性况，择机进一步下调进款准备金率0.25-0.5个百分点”。推敲到当今潜在的流动性压力，12月不排斥央行降准50bps。此外，也不排斥央行通过买断式逆回购、国债买入等多种用具妥洽来熨平资金面波动。

　　▍后市瞻望：

　　关于债市而言，政府债供给压力以及战略预期博弈会对利率形成扰动，但只有央行关于资金面呵护力度豪阔，利率便仍存下行空间，待供给逐步落地后，不错风景弧线走平带来的交往契机。

　　▍风险身分：

　　货币战略和财政支拨不足预期；经济复苏情况与预期不符。